虽然二者都完成了整体增加，但主力品牌与市场表示却显现出明显分化，而此中，中国“规复不及预期”的态势再次被明白印证。

　　Prada 团体 2025 年上半年净营收达 27.4 亿欧元，同比增加 9%（按稳定汇率），此中批发贩卖增加 10%。但值得留意的是，旗舰品牌 Prada 表示承压：H1 批发贩卖同比降落 2%，Q2 更是下滑 4%。团体团体的亮眼表示，险些完整依靠于子品牌Miu Miu的微弱增加——其批发贩卖同比大涨 49%，Q2 增速仍旧高达 40%。据财报表露，Miu Miu 现在已奉献团体 32% 的批发支出，逐步迫近 Prada 品牌本体的 67%。

　　比拟之下，爱马仕团体照旧展示出主品牌的壮大韧性。中心品类皮具与马具在 Q2 完成 14.8% 的同比增加，持续了持久以来的不变趋向。固然香水（-7.2%）、腕表（-5.5%）、裁缝（+3.8%）等副线品类承压，但团体团体并未呈现依靠 “第二增加曲线” 的状况。

　　这一比较意味着，在当前的市场情况中，Prada 团体正在阅历品牌重心的“位移”，而爱马仕团体则连结了中心品类作为增加重心的构造不变性。这也进一步阐明，在流量式消耗盈余退潮确当下，高认知度主品牌若未能连续焕新内容和代价，极易堕入增加瓶颈；反而是那些气势派头明显、文明定位明晰、能激发感情共识的品牌（如 Miu Miu），成为年青一代消耗者新的挑选中间。

　　从地区来看，Prada 团体在亚太区（不含日本）支出同比增加 10%，较一季度无较着变革。爱马仕亚太区仅增加 5.2%，可是明显好过第一季度的 1%，在团体情况仍布满不愿定性的状况下，财报显现包罗中国在内的 “一切国度均完成增加” —— 中国高净值客群展示出高度品牌黏性与不变购置力，成为鞭策爱马仕亚太苏醒的引擎。

　　在阅历 2020-2022 年的疫情盈余以后，豪侈品牌在中国迎来的是一个消耗疲软、感情张望的新时期。Prada 主品牌的放缓，恰好暴暴露对 “广义中产” 与 “轻奢用户” 的过分依靠——这是已往十年中国豪侈品快速增加的主力群体，但现在却最简单遭到经济预期、资产价钱颠簸和社会活动性放缓的影响。

　　Miu Miu 的逆势发作则阐明了一件事：中国并不是 “没有需求”威尼斯wns8885556官方入口，而是 “需求在那里” 发作了变革。Miu Miu 所代表的不是传统意义上的 “豪侈晋级”，而是一种带有文明表达、叛变姿势和审美辨识度的 “次支流海潮”。它不只击中了年青一代的文明自我，也代表了一种 “轻资产、重标签” 的消耗心思——感情代价在升维，而功用代价和夸耀性在降权。这类属性使其可以在消耗升级的大情况下，完成奇妙的 “感情升维式豪侈”。

　　反观爱马仕，其中心客户并未遭到较着影响。办理层在财报集会中指出：“初次购置者和盼望型消耗者到店频次降落”；但与此同时，高代价品类如皮具、裁缝、珠宝仍然表示妥当。

　　更值得留意的是，爱马仕对中国市场的判定极其慎重——CEO Axel Dumas 坦言 “中国消耗者正在削减消耗、增长储备”，他自己也 “看不到较着的苏醒迹象”。这类判定险些与 LVMH 和历峰前期口径构成照应，即中国豪侈品需求并不是处于周期性低谷，而是构造性转换。

　　Prada 和爱马仕两大团体在利润率与现金流层面仍然妥当。Prada 上半年 EBIT 利润率连结在 22.6%，净现金流达 3.52 亿欧元；爱马仕则以 41.4% 的 EBIT 利润率持续遥遥抢先。其底层逻辑无外乎两个字：抑制威尼斯wns.8885556。

　　爱马仕保持大批店放开关调解、精密的价钱战略与本钱掌握；与此同时，也在经由过程高质感的文明变乱连续深化其品牌影响力。比方，品牌将其 2025 秋冬女装系列的第二篇章带到上海，选址于都会地标性修建北外滩，以一场极具文明气韵与今世表达的秀场，完成了品牌言语在中国语境下的再一次落地。

　　Prada 和 Miu Miu 也在批发扩大上连结慎重，并连续在创意、文明和效劳上做 “慢工夫”。比方，Miu Miu 在武汉 SKP 新开的三层旗舰店，被打形成 “家” 的观点，夸大品牌肉体与沉醉体验的延长；Prada 则在上海荣宅开出品牌旗下首家餐饮空间 “Mi Shang 迷上”，以糊口方法的拓展回应品牌文明的深度延展——从美学到体验，从产物到感情，试图从头构建与消耗者的持久毗连。

　　与此同时，二者也在经由过程投资规划将来。Prada 颁布发表以 12.5 亿欧元收买 Versace，并动手高端皮革制作商 Rino Mastrotto；爱马仕则连续鞭策自有工坊建立，扩展员工人数，强化其 “自产自销” 的供给链劣势。这些行动均显现：真实的高端品牌正在经由过程更深的垂直整合和品牌文明投资，构建持久护城河，而非稳扎稳打的短时间扩大。

　　某种意义上，爱马仕和 Miu Miu 别离代表了 “旧贵族” 与 “新文明” 两种判然不同的增加途径。前者靠工夫沉淀与自我抑制稳定品牌资产；后者靠文明辨识度与社会感情吸收新世代认同。

　　关于全部行业而言，这既是危急，也是起色。怎样在 “主品牌增加放缓” 与 “副品牌发作” 的错位中调优资本？怎样在 “消耗升级” 与 “文明晋级” 中找到兼容计划？怎样在 “本钱冷却” 与 “持久主义” 中重塑增加逻辑？这大概恰是豪侈操行业 2025 年下半场需求解答的命题。